专家认为美联储“放鸽” 或支撑国际大宗商品价格走势

来源：上海证券报·中国证券网

上证报中国证券网讯（记者 霍星羽）8月25日，有色金属板块多股股价上涨。消息面上，上周五，美联储主席鲍威尔发声，暗示美联储仍可能在未来数月降息，称美联储对降息持开放态度。对此，市场解读为“放鸽”，美股、美债大涨，美元应声下跌。专家认为，美联储降息预期使得美元下行，国际定价的大宗商品价格获得支撑。

西安交通大学客座教授、经济学家景川接受记者采访时表示，鲍威尔的讲话立场偏鸽派。当前本就处于美联储降息周期，这一通道自去年就已开启。从年初至今，市场对美联储降息的预期较为明确，预计降息幅度较为温和，9月降息1次，12月再降息1次。

景川表示，降息周期通常意味着全球经济表现疲软。在降息落地前，市场往往会提前反应，呈现积极走势。这是因为降息有助于降低经济运行成本，对经济具有短期提振作用。

在景川看来，鸽派立场会对利率形成一定压制，导致美元走弱，以美元计价的商品价格尺度发生变化，获得上升支撑。此外，降息预期会在政策发布前对资产价格形成支撑，一旦降息“靴子”落地，这种支撑效应便会消退。历史经验显示，降息后市场常出现短期高点，随后转入回落。即“利多出尽”，上涨动力随之减弱。

他表示，欧美国家的市场逻辑在于：降息并非由政府决定，而是市场力量主导的结果。在市场实际利率先行下降后，美联储的政策利率才会跟随下行。因此，降息是经济现象的结果而非成因。利率变化本质是资金供需关系的体现。借款需求减弱时，利率下降，需求旺盛时，利率上升。降息本身即是经济疲软、需求不足周期的外在表现。

景川表示，降息周期并不会支撑大宗商品价格持续走强。在利率与商品价格同步下行的环境中，实体企业利润可能因成本下降而阶段性回升，企业盈利改善将传导至员工收入增长，进而刺激消费与投资回暖。唯有实体企业利润实质性提升，才能为未来经济增长注入持续动力。

文：霍星羽

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